首页 期刊 中国市场 基于市场价格冲击的最优执行问题研究 【正文】

基于市场价格冲击的最优执行问题研究

作者:诸葛丹; 宋斌 中央财经大学管理科学与工程学院; 北京100081
随机控制   hjb方程   最优执行策略   价格冲击  

摘要:文章在随机控制理论以及动态规划原理的框架下,用瞬时冲击以及永久冲击对价格冲击过程进行建模,然后利用随机控制的相关理论,应用Hamilton-Jacobi-Bellman方程以及求解常微分方程的方法,得到了最优执行策略的解析解。结果显示,适当的存货惩罚有利于加强金融市场的稳定性,有利于减少集中买卖情况的发生。但惩罚的力度不能过大,否则会起到反作用,使得投资者在期初就集中大量卖出。而终端惩罚的设定有利于投资者在交易时间内有计划地买卖股票,减少了集中买卖的发生。文章的研究对市场的机构投资者以及监管机构都有着重要的理论指导意义。

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